大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性调整（201开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑3年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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