财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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