财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续地肖指哪几个生肖？爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左地肖指哪几个生肖？右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ地肖指哪几个生肖？)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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