A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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