北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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