北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股两丈等于多少米份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)两丈等于多少米到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任两丈等于多少米(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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