国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读)的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息2此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读5BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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