A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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