国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风战狼3什么时候上映？险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美战狼3什么时候上映？(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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