核(hé)心观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复的不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基(j迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ī)本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的(de)股票并长期持有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方(fāng)面意味着公(gōng)司有较(jiào)高的股利支付率，投资(zī)者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另一方面意(yì)味着公司(sī)估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策(cè)略的(de)安(ān)全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后(hòu)经迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为(wèi)代表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不(bù)错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的(de)前(qián)提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行(xíng)板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会在下半年(nián)提升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低(dī)且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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