大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区单倍行距是多少都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同(t单倍行距是多少óng)时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益(yì)市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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