近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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