射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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