北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pil不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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