射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(d天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝ào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接(j天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝iē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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