在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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