钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户(hù)名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是(shì)在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(y黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗uè)公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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