财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tó骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差u)资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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