自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿良好收益。

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