北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅f0000; line-height: 24px;'>word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ǐ)前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切(qword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅iè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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