5月(yuè)12日晚间(jiān)，根据美国证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的第一(yī)季度持(chí)仓报(bào)告（13F）。

　　景林资(zī)产是(shì)国内管(guǎn)理超千亿元人民币(bì)的对冲基金机构(gòu)，亦是内地少有的(de)进行(xíng)大(dà)手笔持有美股的(de)买(mǎi)方机构之一，景林的动(dòng)向(xiàng)受到(dào)了市场广泛的关(guān)注(zhù)。

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　　千(qiān)亿私募景林资产持(chí)仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅(fú)提(tí)升至17.29亿美(měi)元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较(jiào)于2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元规(guī)模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季度末(mò)，景林资产在(zài)美(měi)股市场持有34家上市公司的股票(piào)。其中(zhōng)，前十大持仓(cāng)标的在(zài)总市值中的占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一(yī)数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林(lín)共(gòng)建仓5只股票，分别为英(yīng)伟达、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未(wèi)来、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景(jǐng)林资产一(yī)季度前五大卖(mài)出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多多(duō)。

　　景林(lín)资产美股(gǔ)持仓前十大重仓股(gǔ)分(fēn)别为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依(yī)旧(jiù)是拼(pīn)多(duō)多，与上季(jì)度对比，景林资产减仓了133.85万(wàn)股(gǔ)，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续(xù)三个(gè)季(jì)度增持拼多多。2022年二季度增持拼多多24.02万股，三季度(dù)增(zēng)持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼(pīn)多多也不负众望(wàng)，从股价表现(xiàn)看，拼(pīn)多多去年二、三、四(sì)季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势头在今年2月(yuè)初便戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前“越跌(d均码一般是什么码，均码一般是什么码数iē)越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之(zhī)际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的(de)英伟达(dá)，空降前(qián)十大重仓股第七位，一口气(qì)买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以(y均码一般是什么码，均码一般是什么码数ǐ)来英伟(wěi)达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产(chǎn)在美股的(de)操(cāo)作中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至今年一季(jì)度(dù)末，景林资产持有新(xīn)东方430万股，环(huán)比去年底(dǐ)加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值超(chāo)1.6亿美元(yuán)，一跃成(chéng)为景(jǐng)林资产的第二(èr)大重仓股。与此同时，景林资(zī)产(chǎn)一季(jì)度还建仓(cāng)了好未来，期末(mò)持股数量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来，上(shàng)述两只教育个股(gǔ)股(gǔ)价(jià)均处于震(zhèn)荡态势，并无太多亮眼(yǎn)表现。

　　景林(lín)资产认为，从(cóng)全行业(yè)来看，不同年龄层的用户对“教育”的(de)需求依然旺盛，除(chú)了应(yīng)对考试(shì)，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合能力等(děng)。双减政(zhèng)策推行(xíng)之后(hòu)，目前行(xíng)业政策环境趋(qū)于稳定(dìng)，但过程(chéng)中很多公司(sī)退出离开，使得行业竞争格局趋(qū)缓，对(duì)于(yú)存量公司有利(lì)。

　　“从行业龙(lóng)头公司本身(shēn)来说(shuō)，凭(píng)借多年积(jī)累的口碑和公信(xìn)力，品(pǐn)牌的(de)护(hù)城河依然很(hěn)深。个别(bié)头部企(qǐ)业在(zài)K9学科之外的教育领域(yù)业务基础扎实，原有(yǒu)的留(liú)学等业务恢复(fù)增长，同(tóng)时素质(zhì)教育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的增长驱动力(lì)。且公司的利润和现(xiàn)金流稳中转好，同(tóng)时账(zhàng)上资金充足，当(dāng)时的估值下有(yǒu)足够的安全边际。在(zài)过去几个季度(dù)的财报中(zhōng)，我们看到了相关(guān)的积极信号。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提的是，高毅资(zī)产对于(yú)教育(yù)领域也颇为看好，但是标的(de)选择(zé)似乎与(yǔ)景林(lín)资产存在分歧(qí)。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公开资料显示，截至今年一季度末，高毅(yì)资(zī)产(chǎn)持有新东方24.4万(wàn)股，相(xiāng)比于去年底减仓超10万股，减仓比例(lì)接近三(sān)成。而一季度高毅(yì)资(zī)产大举买入近(jìn)156万(wàn)股(gǔ)好未(wèi)来，相比于(yú)去年(nián)底增持(chí)幅(fú)度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠(mián)，炮轰市场投(tóu)机之风

　　自五一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作(zuò)AI的重点方向，中特估支线(xiàn)也(yě)由暗(àn)转明，晋升市场(chǎng)第二(èr)大(dà)主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特(tè)估(gū)仅热闹了一两天，随(suí)后便开始(shǐ)持(chí)续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文(wén)内容为客观(guān)数据信息罗列，不构成任何(hé)投资建(jiàn)议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超(chāo)万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭(zāo)遇(yù)终结。周三时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡(dǒu)然(rán)跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日(rì)成交(jiāo)额连续两日萎缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急(jí)剧降(jiàng)温，市场观(guān)点(diǎn)认为，主要(yào)原因是(shì)5月11日晚(wǎn)间发布的金融数据大幅低于预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基(jī)数的(de)异常(cháng)，因(yīn)而与往年相(xiāng)比，今年(nián)4月信贷(dài)则是明显跌(diē)落，而(ér)今年(nián)4月信(xìn)贷低于2021年同(tóng)期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再(zài)度成为信(xìn)贷回落(luò)的(de)主要(yào)原因。而企(qǐ)业中长期贷款继续保持同比多增，4月同(tóng)比(bǐ)多(duō)增4017亿(yì)元至6669亿元。信贷(dài)下滑带动社融增速回落，4月新增(zēng)社(shè)融(róng)1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券的点(diǎn)评(píng)称(chēng)，4月(yuè)下旬票(piào)据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好(hǎo)转了，主要因为今年国股(gǔ)行NIM和营(yíng)收压力(lì)很大，一直在压降票据等低效资产，对分行收(shōu)票额度控(kòng)制很严。4月前两(liǎng)旬已经(jīng)收了很多票，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票据已经快要接近零利(lì)率(lǜ)了(le)，信贷再度出现深度负(fù)增长(zhǎng)，这是4月信贷斜(xié)率过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可能(néng)仍然不太(tài)乐观。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场要(yào)想好起来，必然(rán)要让(ràng)大家看到宽信(xìn)用的信号出现，而(ér)这可能(néng)还(hái)需要(yào)一定的时间。

　　当(dāng)前(qián)市场存(cún)量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两大主线人工智能(néng)和中特(tè)估，今年已(yǐ)然累计(jì)不小的涨幅。中特估(gū)这边，本月还(hái)有多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人工智能这边，在未有(yǒu)增量(liàng)资金(jīn)进场的情况(kuàng)之(zhī)下，再想(xiǎng)继续(xù)向(xiàng)上(shàng)，压(yā)力(lì)不(bù)小。

　　本(běn)周大跌之后，但斌更(gèng)是(shì)罕见(jiàn)的在深夜(yè)抒发感想。大均码一般是什么码，均码一般是什么码数谈公募(mù)基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接(jiē)着(zhe)，炮(pào)轰当下市(shì)场投机之风大盛，认为当下市(shì)场交易(yì)机制应要有所改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅(jǐn)只是但总一(yī)个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红(hóng)火火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公募(mù)基金经理更(gèng)是有苦难言，市场上大(dà)热的人工智能，游资炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本不符合他们的(de)机(jī)构审美。直白点说，市场(chǎng)根(gēn)本就是绕着公(gōng)募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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