国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试p>

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōn什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试g)美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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