昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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