当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)镇关西是谁，镇关西是谁打死的美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府镇关西是谁，镇关西是谁打死的将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到(dào)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不镇关西是谁，镇关西是谁打死的太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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