A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、I公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表DC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表>

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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