财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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