在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即20已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后23年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xià已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后n)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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