近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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