尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关注隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体>沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòn隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体g)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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