金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

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　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。<公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品/p>

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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