本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐnsiki老师是哪个大学的？)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行(siki老师是哪个大学的？xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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