尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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