国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国(guó)第1cc的水等于多少克，1cc水是多少克一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还1cc的水等于多少克，1cc水是多少克是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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