5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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