大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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