“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的(de)看点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的(de)低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的出(chū)口(kǒu)增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱(ruò)。今年(nián)1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出口(kǒu)的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出(chū)口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于多数“一带一路”国(guó)家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占比和(hé)增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实(shí)际(jì)出口(kǒu)增速持续偏离(lí)，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速与(yǔ)中(zhōng)国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统(tǒng)观察框(kuā军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ng)架适用性减弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破口(kǒu)仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄(é)出(chū)口(kǒu)的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较(jiào)3月进一(yī)步加快部(bù)分(fēn)源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩(hán)国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反(fǎn)映海外(wài)车(chē)市较高景(jǐng)气(qì)度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出口(kǒu)，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年(nián)年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却(què)在(zài)稳定外(wài)贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那(nà)么如何去(qù)评估这一空(kōng)间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口(kǒu)背后存量博(bó)弈。在全球(qiú)经济(jì)和(hé)贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国出口的(de)韧性可能主要来自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国的(de)进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计(jì)拉(lā)动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一(yī)带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出(chū)口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国(guó)加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义(yì)的三年，分(fēn)别(bié)作(zuò)为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们(men)对于(yú)2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧(ōu)有可能在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖(tuō)累我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我计算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来自于两个方面：数据口径(jìng)差异(yì)和欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自(zì)中国进口的数据(jù)和中国向各国出口(kǒu)的(de)数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速(sù)），有(y军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ǒu)时(shí)这一差异还较大，一般而言中国(guó)出(chū)口(kǒu)端(duān)的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带一路”国(guó)家进口(kǒu)数据(jù)的测(cè)算(suàn)是低估的；外需方面(miàn)，欧美(měi)经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)，可能(néng)在今年下(xià)半年、也可能在明年，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出口的(de)拖累可能(néng)没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济(jì)体经济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二(èr)次冲(chōng)击风险对出口造成(chéng)拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出口的拖累不(bù)足(zú)。

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