自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是三定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们(men)也(yě)进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别(b定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思ié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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