核(hé)心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获(huò)得(dé)较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的(de)收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后(hòu)也离不(bù)开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方面银(yín)行板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)现，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例和(hé)今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下(xià)健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗