钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的(de)题(tí)材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调(diào)跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额(é朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末(mò)，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子(zi)电池项目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目(mù)前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十(shí)分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁，市(shì)场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目(mù)中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益(yì)与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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