射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xín高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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