财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàn速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉g)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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