近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关注(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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