在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资者护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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