尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注<狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字strong>沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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