近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(di华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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