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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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