北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口yín)行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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