射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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