北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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