调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推升芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正(zhèng)是(shì)由这个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报(bào)记(jì)者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品(pǐn)种的(de)表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力(l一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句ì)合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由(yóu)于近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补前期(qī)缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于美国调(diào)油需(xū)求的预期(qī)边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调油逻辑(jí)发(fā)生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原因更多是始(shǐ)于路径依赖(lài)，去(qù)年极端的调油行(xíng)情使得市场预期(qī)今年(nián)调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高(gāo)辛烷值(zhí)调(diào)油料(liào)的短缺没有提早预期，导(dǎo)致(zhì)旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对于今年已经提(tí)早(zǎo)有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间，同时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的数量(liàng)保持相对高(gāo)位(wèi)可(kě)以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油逻辑在(zài)3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也(yě)在(zài)3月中旬(xún)开(kāi)始(shǐ)启动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于(yú)高位(wèi)徘(pái)徊(huái)的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油逻(luó)辑应该不(bù)及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧张，油品裂(liè)解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品(pǐn)利(lì)润却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出口(kǒu)受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配(pèi)，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体(tǐ)缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师隋(suí)斐(fěi)看来，二季度美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二季(jì)度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂签(qiān)订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩(hán)国(guó)运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格(gé)的提振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下(xià)调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基(jī)本(běn)面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共500万吨新装置投(tóu)产(chǎn)和下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)供(gōng)应端在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投(tóu)产(chǎn)下北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存及上游(yóu)纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美(měi)国(guó)汽油的(de)消费(fèi)旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保(bǎo)持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较(jiào)预期(qī)大打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油的(de)价差高点已经看到(dào)，调(diào)油逻辑(jí)再(zài)继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈(yì)增(zēng)大。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库(kù)力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏(piān)高和(hé)利润(rùn)不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)，短期来看价格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句